Упал на старте. В январе показатели украинской экономики оказались гораздо ниже прошлогодних

Показатели января стали дурным предзнаменованием для платежного баланса и экономики Украины в целом. Но эффект плохого старта будет в силе только первое полугодие

Как новый год встретишь, так его и проведешь, гласит народная мудрость. Украина встретила первый месяц 2013-го так, словно страна и экономика готовятся к худшему. Хотя традиционный профицит по текущему счету платежного баланса был сохранен, произошло это почти чудом: итоговое сальдо оказалось почти втрое меньше прошлогоднего.

Счет операций с капиталом и финансовых операций, наоборот, нарушил традицию, продемонстрировав вместо минуса плюс на уровне $314 млн. Однако опять-таки почти чудом — с учетом иссякающего притока прямых иностранных инвестиций и очень вялого привлечения внешних заимствований.

Впрочем, эксперты считают, что с пессимизмом усердствовать не стоит — плохие тренды однозначно будут актуальны только первые полгода. При благоприятных для украинской экономики обстоятельствах — восстановлении Европы от кризиса, возобновлении сотрудничества c МВФ (как по части реформ, так и по кредиту) и умеренной девальвации осенью — тренд, заданный январскими макроэкономическими показателями, может сойти на нет к концу лета. Уступив более оптимистичному.

Свежий тренд

Профицит текущего счета платежного баланса Украины в январе составил $83 млн., тогда как в январе прошлого года он достигал $236 млн. и ни разу за последние пять лет, по данным Нацбанка, не опускался ниже прошлогоднего уровня. Казалось бы, один месяц мало что решает. Но многие эксперты уверены, что нынешнее падение — не точечное отклонение, а часть долгосрочного тренда. «Это — результат продолжающейся тенденции снижения внешнего спроса на украинскую продукцию и услуги», — полагает руководитель аналитического подразделения группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Александр Вальчишен. В пользу этого предположения говорят и цифры. Дефицит во внешней торговле товарами и услугами составил в январе $3 млн. против профицита в $170 млн. в январе 2012-го. Уход торгового баланса ниже нуля был вызван уменьшением украинского экспорта на 4,2% по сравнению с прошлогодним январем на фоне слабого сокращения импорта — всего на 1,7%.

Основной удар по экспорту нанесли металлургия (минус 22,3% к январю 2012-го) и машиностроение, где поставки локомотивов и железнодорожного транспорта сократились на 31,2%. Падение спроса на украинский металл — эхо европейского кризиса, а падение в железнодорожном машиностроении эксперты объясняют снижением спроса в России, куда украинские вагоностроители направляют 80% своей продукции. «Похоже, северный сосед на фоне падения спроса на вагоны ограничивает их поставки из Украины», — предполагает Игорь Путилин, руководитель аналитического департамента ИГ «АРТ Капитал». Правда, отмечает главный экономист Dragon Capital Елена Белан, высокие объемы экспорта зерна и растительного масла в январе продолжали компенсировать снижение объемов экспорта металлопродукции и машиностроения.

В то же время импорт в январе уменьшался за счет дальнейшего снижения поставок энергоносителей и продукции машиностроения в страну и рос за счет импорта продовольственных товаров и сырья для их производства, а также промтоваров. По мнению Игоря Путилина, рост импорта продовольствия связан с импортом плодов какао — основного сырья для производства шоколада. А рост импорта промтоваров произошел из-за растущего ввоза в страну товаров легкой промышленности, в первую очередь одежды и обуви, а также стройматериалов.

Эксперты расходятся в оценках, как долго продлится ухудшение в украинской внешней торговле — от первого квартала до первого полугодия, в зависимости от скорости восстановления европейских экономик. По мнению Александра Вальчишена, ухудшение будет продолжаться как минимум до конца марта, а затем начнется постепенное восстановление экспортоориентированных отраслей. «За январь-февраль текущего года производство стали в Украине выросло на 3,5%. Эта ситуация дает надежду, что данный негативный тренд (сокращение текущего счета. — Ред.) может быть переломлен уже во втором квартале», — полагает Игорь Путилин. По оценкам Dragon Capital, после прошлогоднего спада на 7% производство стали в этом году вырастет на 2%. Кроме того, другая важная экспортная статья — сельское хозяйство, скорее всего, продолжит наращивать экспорт и в 2013 году благодаря повышению урожая на 18-20%.

В результате по итогам первого полугодия дефицит текущих операций будет все же существенным — даже больше, чем в прошлом году (по оценкам Александра Вальчишена, $7,2 млрд. против дефицита в $5,8 млрд. за первые шесть месяцев прошлого года). Однако последующее улучшение частично компенсирует этот спад, и к концу года дефицит счета текущих операций будет уже меньше прошлогоднего: по различным оценкам, $11-12,8 млрд. против $14,4 млрд. по итогам 2012-го. В любом случае, даже по наиболее пессимистичным ожиданиям дефицит текущего счета не превысит прошлогодний.

Сюрприз с подвохом

Если по части внешней торговли украинская экономика в январе ушла в минус, то по части счета операций с капиталом и финансовых операций она порадовала необычным для января плюсом на уровне $314 млн. Но говорить об этом как о более-менее стабильной тенденции эксперты не осмеливаются. «Нет такого понятия, как долгосрочная тенденция по финансовому счету в платежном балансе. Финансовый счет, тем более для Украины, прогнозировать невозможно. Его тенденции слишком изменчивы, поскольку доля частного капитала слишком высока», — утверждает Игорь Путилин. Но если взглянуть на статистику последних лет, то кое-какие тенденции все же становятся явными.

Прежде всего — замедление роста чистого притока в Украину прямых иностранных инвестиций. В январе эта сумма составила $363 млн. Именно за счет того, что данная цифра оказалась выше нуля, Украина получила профицит по счету финансовых операций в первом месяце года. Но в то же время чистый приток ПИИ оказался существенно — на 36,2% — ниже прошлогоднего январского. «Ускорение притока или оттока ПИИ прежде всего связано с ростом или замедлением экономики, — объясняет эксперт ИГ «АРТ Капитал». — Если инвесторы уверены в том, что экономика в ближайшие шесть месяцев будет ускоряться, они начинают больше инвестировать в развитие своего бизнеса. И наоборот». Пока что, по словам Путилина, украинская экономика не демонстрирует позитивных сигналов роста для стратегических инвесторов. Скорее всего, подобных сигналов они в этом году так и не получат. По различным экспертным оценкам, в 2013-м чистый приток ПИИ в Украину будет на уровне $6-6,3 млрд., причем с учетом приватизации энергокомпаний. Тогда как в 2012-м он составил $6,6 млрд.

Другая явная тенденция — доминирование реального сектора в сфере внешних заимствований. Сальдо по заимствованиям банковского сектора в январе оказалось почти на нуле в сравнении с прошлым годом. Причем от ухода в минус его спасло только размещение Укрэксимбанком еврооблигаций на $500 млн. Мизерными — $50 млн. — были и привлечения средств через кредиты и облигации госсектором. В то же время бизнес привлек за месяц $515 млн. заемных ресурсов, в основном для рефинансирования внешней задолженности.

Ситуация, по мнению экспертов, пойдет на поправку только в том случае, если МВФ предоставит Украине долгожданный кредит stand-by. Тогда не только автоматически вырастет сумма заимствований госсектора, но и возрастет активность корпоративных заемщиков на рынке еврооблигаций. «Массовых размещений без «одобрения» МВФ ждать не стоит», — говорит Игорь Путилин.